环保巨头养成记威立雅深度研究

有不少人都想知道环保巨头养成记威立雅深度研究的话题，关于威立雅十大风险这类话题，小编为你介绍一下吧！

1、环保行业全面发展领跑者

11.从水务巨头到全资源管理领导者

创造可持续的未来是威立雅业务的核心和坚定的使命。

威立雅环境是一家财富500强公司，其主要业务集中在三个核心领域水、废物和能源。目前，公司业务已遍布五大洲，员工总数超过171万，是全领先的环保企业。自1853年在法国成立以来，威立雅以在里昂经营供水业务起家。通过并购不断拓展供水业务服务版图。同时，陆续进军垃圾处理、能源、交通等多元化行业。目前，它已成为全供水及污水处理领域的领导者，专注于为市政和行业提供长期外包服务，业务范围广泛涵盖技术、研发、设计、投融资和运营。

面对气候变化和生态转型、人口增长和城市化、技术迭代和数字化、日益严格的环境规则和生活方式不断变化带来的挑战，公司秉承向世界提供资源的核心理念，通过水务提供更多凭借在垃圾和能源领域超过160年的专业经验，我们不断提出创新的解决方案，提高世界有限自然资源的可持续性，使世界从“资源消耗”的理念转向资源节约型的发展方向。“利用-再循环”的循环经济。威立雅设计并实施解决方案，创造更有效、更平衡、更可持续的社会和经济增长新模式。

正是这样，公司及员工通过每一天的努力，实现了“资源再生，生命不息”的使命。

优秀的公司通常能够吸引长期的机构投资者。Vanguard集团、富兰克林资源、贝莱德、VeloInvest、法国信托投资局、法国兴业银行、挪威银行等全投资机构持股比例均在2-5，且持有期限较长，表明市场的认可该公司的。

为了减轻公司在金融危机期间的影响，2012年至2015年，威立雅果断采取了一系列变革，重新聚焦核心区域和业务，大幅削减债务，引入更简单、全面、反应灵敏的组织模式，进行大规模的成本管理。节约项目等方式将逐步缓解公司成本端压力。近年来，公司的发展规划策略主要集中在两个方面营业收入增长的逐步恢复和经营效率的不断提高，以实现盈利和可持续增长。

核心市场营业收入的增长主要集中在市政和工业客户两大方向，其中市政客户占53个，工业客户占47个。为了进一步平衡两个方向的发展，公司计划实现市政营业收入增长2%，工业营业收入增长2%。新增5个进。

在市政服务方面，公司强调差异化策略，与不同市政客户签订灵活的合同模式，满足不同市政客户的需求，成为建设韧性城市、吸引力城市、智慧城市和循环城市的催化剂。

从行业来看，公司主要客户群体分布在化工、石油天然气、矿业、食品饮料、医药化妆品、危废等领域。为了帮助客户解决经营权、有效最大产出、履行社会和环境责任以及降低风险等题，公司提供行业全解决方案，即单一服务提供商为广泛的活动提供综合解决方案。该计划旨在强调不同类型服务之间的运营协同性、管理和运营的一致性、绩效衡量的独特性和全面性以及实践的可移植性和可复制性，从而为客户实现集约化和高效化。服务。

运营效率的持续提高转化为成本的降低。威立雅制定了2016年至2019年新的效率计划，在各国实施并由总部监督。该计划主要关注采购、组织结构和运营方面的成本降低。2016年至2018年间，该公司实现了8亿欧元的成本节约目标，并为2019年设定了22亿欧元的成本节约目标。

12、全布局及同行业经营指标对比

基于上述两大战略的成功执行，公司在水务、垃圾处理、能源三大领域保持持续扩张的同时，营业收入重新恢复增长。2018年，该公司实现营业收入25911亿欧元，其中水务收入10894亿欧元，废物处理收入9599亿欧元，能源收入5418亿欧元。各项业务营业收入均位居全市场前列。这也反映出公司在环保领域的领先地位依然稳固。

在供水/污水处理量和固废处理量方面，威立雅也位居全前列2018年威立雅共生产供水83亿立方米，处理污水58亿立方米，还处理过的固体废物。材料049亿吨。值得注意的是，我国领先的水务运营公司北控水务拥有全第三大供水和污水处理能力。但由于我国水价在全较低，其营业收入在水务行业中排名第五。

四大事业部、十大区域覆盖全市场。威立雅按地区管理和运营其业务部门。各地区的管理者主要负责当地的三个业务线，威立雅直接或间接控制其地区子公司。除依托传统的法国市场外，2018年欧洲其他国家市场的开发占据主导地位，贡献了总营业收入的35%，主要得益于2017年北欧和荷兰的收购。营业收入增速2018年除欧洲外的全业务占比达到119%，主要得益于北美、拉丁美洲和亚洲的快速增长。其中北美业务受益于能源价格和产量上涨、危险废物处置量高以及工业水处理合同的签订；拉丁美洲的增长归因于水价上涨、部分地区的商业发展以及2018年5月哥伦比亚业务的整合；亚洲业务的改善主要得益于中国市场固废领域的发展，以及水务服务和能源领域新合同的发展。

与此同时，威立雅将其建筑和工程相关业务线在地域上集中于市场。其主要业务包括水网工程的设计和施工、危险废物处置、污泥处置和多业务线活动。2018年，业务部门营业收入达4666亿欧元，占集团营业收入的18%。

毛利率保持稳定，自由现金流稳步增长。公司整体毛利率水平自2005年以来一直保持稳定，在18左右波动。2018年，受全经济状况影响，略有下降。公司资本支出支出与经营性现金流入保持良好平衡。除2011年至2013年因业务转型影响导致经营性现金流大幅下降外，公司始终保持良好的自由现金流流入，也保证了公司进一步对外扩张。

受金融危机和公司自身业务转型影响，2006年至2013年公司ROE水平呈下降趋势。由于公司近年来有效的成本控制，导致净利润率稳步上升，资产周转率也已恢复，公司ROE水平有望保持上升趋势。

我们选取了全水务及固废行业的几家龙头企业水务行业的威立雅VIEFPEQUITY、苏伊士SEVFPEQUITY、美国水务、北控水务等，以及固废处理行业的WasteManagement、Umicore等六家企业。并对其财务状况进行进一步的比较和分析。

从营业利润率来看，美国水务、北控水务、废物管理等公司营业利润率较高，主要是因为上述公司专注于单一板块和区域的发展，成本控制相对较好；从总资产规模来看，伟力作为环境治理领域的全领导者，雅虎和苏伊士的资产规模远远超过其他公司。

从现金流来看，经过多年的扩张，威立雅、苏伊士和废物管理公司旗下的处理厂及其获得的经营现金流现在已经可以覆盖其资本支出。优异的自由现金流表现使得上述公司获得了机构投资者的青睐。偏好的原因之一；其余三家公司仍处于产能大力扩张时期，其自由现金流仍处于净支出状态。

净利润率方面，与营业利润率类似，美国水务、北控水务、废物管理公司的净利润率水平明显高于其他三家公司，这进一步带动了其ROE水平的稳步提升。

从资产负债率来看，由于水务和固废处理业务均属于重资产行业，上述公司资产负债率较高，资产周转率较低。

股息率方面，威立雅和苏伊士两大水务公司近十年来一直保持较高股息率，且始终高于欧元区长期国债收益率。这也是这两家公司受到机构投资者青睐的原因之一。美国两大龙头公司的股息率近年来整体呈现下降趋势。

2010年至2015年受ROE较低和营业收入波动影响，威立雅股价并不理想，而同期苏伊士凭借较高的ROE水平和相对稳定的增长更受到市场青睐。整体来看，海外运营龙头企业估值水平相对稳定，近10年估值水平基本稳定在20至30倍区间。

作为全水务行业的领先企业，威立雅上市后的发展历程被广泛研究。但该公司的快速成长期始于20世纪80年代的法国水务市场，因此我们将进一步研究当时法国水务市场的情况，探讨该公司如何在市场变化中从水务市场中脱颖而出以及公司自身的选择。通往统治之路。

2、法国体系诞生了威立雅和苏伊士水务双巨头

在全环保产业的发展过程中，诞生了威立雅、苏伊士、WM、RSG等全优秀环保企业。上述企业通过不断优化自身技术和多次成功并购，取得了全领先地位。地位。我们发现一个有趣的现象，就是从水务起家、成为全水务领导者的环保公司威立雅和苏伊士都来自法国，而逐渐做大做强的固废领导者WM和RSG固体废物中，均来自美国。这种因地域差异而产生不同细分的现象，看似偶然，实则不可避免。核心原因在于不同国家各细分领域的市场化制度不同美国固废行业较早实现污水成本内部化、市场化。竞争，法国水务行业通过其法式的委托管理模式以及对各水务公司的持续帮助和支持，为威立雅、苏伊士等公司的发展提供了坚实的保障。我国固废和水务行业均处于市场化程度逐步提高的发展阶段，未来也有望诞生威立雅、WM等龙头企业。

21.向地方政府下放权力是发展私营水务业务的先决条件

《权力下放法案》赋予地方政府高度的权利和义务。法国的中央集权制度是适应农业社会的。当法国进入工业化和城市化时期，中央集权体制下严重的官僚主义和复杂的行政机构造成的低效率严重阻碍了法国经济和社会的发展。正是在这样的背景下，二战后法国历届政府开始关注并实施中央分权和地方分权改革。20世纪80年代，法国在社会党的领导下开始了较为彻底的改革，并于1982年3月正式颁布了《分权法案》。该法案大幅扩大了地方政府的权利和义务，明确规定了地方政府有权处理教育、交通、城市规划、住宅建设等法律明确规定的事项。

就水务部门而言，中央政府向地方政府下放供水和污水处理责任的做法可以追溯到1885年。19世纪和20世纪，随着法律、法规和政策的不断强化，他们提倡中央权力下放。在政治化进程中，市政当局的权利不断得到巩固。其中，1982年的《权力下放法》明确规定，地方当局是独立的司法管辖区，有权决定自己的水运营合作伙伴，而国家水管理的权力仅限于取水和排水。授权并确保公共卫生安全。

去中心化是为了解决题，但效果并不理想。水务运营分散化的原因主要有两个一是运营费用的不断增加以及人口增长带来的消费增加，增加了中央政府的财政负担；二是随着城市化进程的推进，水污染日益严重。中央政府的技术和管理能力已不足以完成高效供水和水污染治理。但单纯通过实施该法案只是将责任转嫁给地方政府，并不能解决水务的实际题。

22、地方政府的困难为民营水务公司的创办带来机遇

水务业务下放给地方政府后，确实减轻了中央政府的财政负担。然而，这种“痛医头、痛医脚”的做法并没有解决法国水务行业运营的根本题随着水质标准的不断提高，地方政府的资源和能力正在不断下降。已不足以承担水务作业的重任。

一方面，欧洲一系列框架协议日益严格的水质要求，直接加大了地方政府的运营压力。20世纪70年代，欧洲相继出台了一系列关于水质和污水处理的框架协议。其发展可概括为三个阶段和浪潮，各有侧重。欧洲框架法规的变化及其对水质标准的高要求不断推动欧洲水务行业的市场化进程，并直接促成了法国和意大利水务市场的部分私有化以及英格兰和威尔士的全面私有化。

对于法国来说，一系列框架要求使得无法保证供水安全和质量的地区逐渐失去经营权，同时鼓励相邻生产基地互联，以便在紧急污染情况下仍能供应饮用水。1975年和1980年的框架协议引入了许多新的参数要求并缩短了参与者达到标准的时限，进一步加强了水务运营的管理。其中，1980年饮用水质量框架列出了超过66个参数，包括感官、生理生化、有有害物质、微生物和硬水软化的最低要求；尽管1998年修订版将其减少到48个，

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