疫情快递会拆吗，顺丰急了

不少网友都关注了顺丰急了和一些关于疫情快递会拆吗的话题，但是都不是特别了解，那接下来听小编的讲解吧！

作者伊斯特兰

头图视觉中国

2023年9月4日，香港联交所发布顺丰控股申请上市的公告。联席保荐人为高盛、华泰、摩根大通。不久的将来，顺丰速运将成为首家上市的“A+H”快递企业。

大多数情况下，A股和H股同时上市的上市公司，A股的交易价格明显高于H股。将股价统一折算成人民币或港币，即可计算出A/H溢价率或H/A折价率。

以2023年9月4日为例

中远海控收盘价分别为995元和803港元，H/A折价率为-251。同样的公司，同样的股息，在香港市场以“25%的折扣”购买中远海运控股；

比亚迪的H/A折扣率仅为-69。巴菲特减持港股。比亚迪的实力表明了投资者的态度；

长城汽车H/A折扣率高达-678。

为了在A股上市，万达从H股市场退市。回A无望后，他将核心资产注入“珠海万达商管”，并申请H股上市。“不想在香港被低价卖”，万达牺牲了半条命。

许多央企在香港发行H股，是为了开辟A股以外的新融资渠道，吸引资本。反正央企不太在乎估值。

腾讯、阿里巴巴、百度、小米等互联网企业在H股上市，但其股权结构或当年业绩不符合A股上市条件。

民营企业在A股市场上市后，赴香港创造条件，为投资者折价购买自己公司股。这样的例子并不多。2022年7月，天齐锂业在H股上市缓解资金压力，最新H/A折价率为-304。

从估值角度来看，顺丰控股赴港上市不失为一件“好事”，但就融资而言暂时还不能有太大顾虑。

以价换量的局面结束

2018年至2019年，顺丰快递业务单收入约为23元；2019年Q4推出“以价换量”模式，单收入跌破20元。

2020年Q2，单收入182元，同比下降22%，业务量增至194亿，同比增长85%。

此后两年，单收入降幅与业务量增速同时收窄，形成“剪刀差”。

2022年Q1单收入下降15%，业务量增长442%，剪刀差关门。

2023年Q2，单收入下降0.6，业务量增长1.12。

2023年6月和7月单收入将小幅增长。其中，7月单收入同比增长44%，而业务量则下降41%。若剔除风网，业务量增长77%，单收入下降53%。

综上所述，顺丰“以价换量”策略基本结束。

基本面好坏参半

1）“快件大件”收入结构

顺丰速运的业务划分基本每年都会调整。2023年，“快递事业部”和“快递事业部”合并为“快递及大件事业部”。

新事业部包括时效快递、经济快递、快递运输、冷运和药品四大业务

时效性业务是核心中的核心。2022年营收1057亿，同比增长68%，较2021年下降36个百分点；

2022年，顺丰速运经济快递收入2555亿元，同比仅增长0.5%，较2021年下降214个百分点；

快递业务一度快速增长，2021年收入1852亿，同比增长474%。2022年增速回落至6%。

冷运和医药物流营收占比较低，2022年营收189亿，同比增长104。

2023年Q1，时效、经济、快递三项营收增速均回到第15位线，这意味着在提交上市申请之前正在“业绩提升”。

经济快递业务是通达系和极途的核心业务。顺丰速运凭借多年来建立的声誉，在电商领域占有一席之地。

顺丰参与降价战，经营加盟品牌，旨在获得更多电商业务，维持市场份额。

将丰网出售给极兔，表明顺丰不再那么雄心勃勃。

2）好消息是保持市场份额

据国家邮政局报告，2023年上半年全国快递业务量约600亿件，同比增速约17%；快递业务收入约5500亿，同比增速约115%。业务量增速大于收入增速，快递行业单收入降至92元以下，同比下降5元以上。

中通、韵达、圆通、申通、顺丰五家上市快递公司公布的总业务量达458亿件，合计市场份额为763%。

2023年上半年，中通、申通、圆通股份增加——股，中通业务量约140亿件，市场份额增至233%；一拖业务量约98亿件，市场份额163%；STO业务量77亿件，市场份额163%。分享129。

2023年上半年，韵达业务量84亿件，市场份额下降3个百分点至14。

2023年上半年，顺丰速运业务量为59亿件，市场份额小幅下降02个百分点。

看来，“市场占有率10”才是顺丰非常在意的底线。

3）担忧盈利能力大不如前

“快递大件业务”这个概念有些笼统。剔除大件/快递货运，其余——项“时效快递”、“经济快递”、“冷运、药品”并入“快递业务”。

与“快递业务”并列的还有“快递”、“同城”和“供应链”三个部门。顺丰速运招股文件披露了上述四个板块的收入、成本、净利润、折旧/摊销等数据。

2020年，顺丰快递业务收入11.734亿，毛利率104，净利润803亿，净利润率68；

2021年，顺丰快递业务收入13.232亿，毛利率下降至65，净利润425亿，净利润率“腰斩”至32；

2022年，顺丰快递业务收入13841亿，毛利率46，净利润551亿，净利润率4；

快递业务包括大件快递和货运。2020年营收1934亿，净亏损95亿，亏损率49；2021年营收2836亿，净亏损55亿，亏损率收窄至19；2022年营收3135亿，毛利率首次转正，净利润3056万，利润率01。

虽然保持了市场份额，但顺丰起家的快递业务盈利能力却大不如前。

同城业务增长空间有限

同城即时配送属于本地生活范畴，为餐饮店、零售/电商、个人和企业提供即时物流配送服务。它提供ToB的独家、特别优惠和增值服务，以及ToC的提货、送货和购买服务帮助。同城平均配送时效为1小时。

2020年，同城业务收入32亿元，亏损76亿元，亏损率235；2021年营收51亿，亏损89亿，亏损率176；2022年营收66亿，亏损29亿，亏损率44；2023年H1净利润3031万，利润率09。

虽然上半年亏损收窄、实现盈利，但同城即时配送是一项新兴业务，十几个百分点的增速并不是很快。顺丰速运收入在200到3000亿元之间，同城业务收入60到70亿元，与大局无关。

阿里巴巴、美团、抖音、京东、小红书、滴滴等拥有高频流量入口，将本地生活视为“第二增长曲线”，战场硝烟弥漫。

阿里巴巴、京东、美团的外卖/闪购不仅是本地生活服务，更是“自带”履约。2023年上半年，美团配送订单量达97亿份，闪购单日峰值达1100万份。

顺丰即时配送的作用是履行合同，直接获客能力不如流量巨头。从财报数据来看，顺丰并不打算烧太多，把赚放在抢占市场份额之前。在这种情况下，同城业务就不会成功。

业务尚未见天日

投资者或许对顺丰速运的同城业务不抱太大希望，但被寄予厚望的业务却遭遇瓶颈。

1）顺丰的星辰大海

顺丰速运是中国最大的货运航空公司。截至2023年6月底，拥有全货机99架，租赁仓库5400条国内外航线、81万个航班。它是中国最大的航空货运公司。

2023年上半年，顺丰速运航空货物运输量占全国总量的352%。

顺丰速运强大的航空货运能力使其在跨境物流和快递方面具有独特的优势。与其去抢每单几美元的国内电商业务，不如发展每单5美元、10美元的跨境业务。

全三大快递公司中，联邦快递以孟菲斯货运机场起家，UPS运营路易斯维尔航空枢纽，DHL拥有辛辛那提航空枢纽。

鄂州航空枢纽转运中心是亚洲首个专用货运枢纽，顺丰立志将其打造成“中国的孟菲斯”。2023年第三季度，花湖机场将投入试运营。

顺丰星辰海不是与通达、极兔竞争低成本电商业务，而是与世界快递巨头竞争。花湖机场建设的巨额投资，充分暴露了顺丰速运的野心。

2）艰难的攀登

2020年10月，顺丰速运快递业务量350万件。

2020年第四季度，快递业务量1150万件；2021年Q4销量达到1650万件，同比增长357%；由于疫情对供应链的影响，快递业务连续两个季度仅在20出头；

2022年第四季度，快递业务量2040万件，同比增长308件。2023年前两个季度，快递业务量增速均高于40%。

2023年7月，快递业务量达到590万件，同比增长283%。

2022年，顺丰供应链及事业部营收899亿，净利润195亿，利润率22；

2023年上半年，板块营收303亿，同比下降363。

盈利下滑更为严重2022年H1净利润169亿，H2净利润不足26亿，2023年H1亏损31亿。

顺丰板块要增长但不增长，要盈利但不盈利。原因是空海货运需求和运价较2022年上半年高位大幅回落，说明顺丰跨境业务的主体是航运，与中远海控的集装箱运输业务一样，是一个高度周期性的业务。

2023年上半年，集装箱运输价格处于历史低位，中远海控净利润仍达166亿元，每股现金股利0.51元。顺丰速运由盈转亏。

3）没有比较就没有伤害

在顺丰快递举步维艰的同时，菜鸟的跨境业务却突飞猛进。

根据阿里巴巴2023财年的数据，菜鸟的跨境业务平均每天将处理超过400万个包裹。2023年Q2，菜鸟营收2316亿，同比增长34%。

同期，阿里巴巴“电商”订单量同比增长25%。天猫跨境业务蓬勃发展，Lazada、速墨通海外布局，超过30%的订单可在15天内送达。因此，阿里巴巴财报将业务的增长归因于“国内物流服务收入增长的推动”。

接近菜鸟人士透露，2023年Q2日均跨境业务量将达到500万笔。

顺丰全季度配送2000万件，菜鸟单日配送500万件！

如果没有足够的快件订单，跨境业务就只是海运。由于成本控制能力不如中远海控，运价较低时就会出现亏损，蚕食国内快递本已微薄的利润。

花湖机场投入运营，新的跨境服务不会“从天而降”。淘天有新秀、拼多多与极兔深度捆绑、京东自建物流……没有人会放弃利润丰厚、想象空间巨大的跨境业务。顺丰速运跨境运力大幅提升，并不意味着货物可以发货了。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。

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